这首词描绘了一幅草原骏马图。抒发一种迷茫人生，归宿何处的感情。词中先写放牧地点，次写迷路神态，再写草原景色，把迷路的骏马放在广阔昏暗的背景中。“跑沙跑雪独嘶”、“东望西望路迷”两句，刻画了迷路的骏马那种焦躁、彷徨的神态，着墨无多，却生动逼真；“远放燕支山下”、“边草无穷日暮”两句，显示了草原的寥廓、旷远，笔力浑朴苍茫。此词赋物工致，气象开阔，笔意回环，清新而简练。

调笑令：词牌名。唐·白居易《代书诗一百韵寄微之》曰：“打嫌《调笑》易，饮讶《卷波》迟。”自注：“抛打曲有《调笑令》，饮酒曲有《卷白波》。”词调名盖本唐曲。此调为单调，八句，三十二字。第四、五句押平声韵，其余各句均押仄声韵。其中第二句叠用第一句，第七句叠用第六句，第六句颠倒第五句末二字而成。
胡马：中国西北地区所产的马。古代马匹在交通运输和战争中发挥着巨大的作用，因而良马往往受人青睐，而西北地区所产的马素以优良著称，早在汉朝的时候，就曾从西域引进过大批良马。所以写骏马而云“胡马”，是为了显示其品种的优良。
燕支山：即焉支山，在甘肃山丹县东。位于祁连山和龙首山之间，山下是水草丰美的牧场。《史记·匈奴传索隐》：“匈奴失焉支山，歌曰：失我焉支山，使我妇女无颜色。”“焉支”通作“燕支”、“胭脂”，本植物名，亦叫红蓝，花汁可做成红的颜料。
跑（páo）：指兽蹄刨地。唐·刘商《胡笳十八拍》第十七：“马饥跑雪衔草根。”
边草：边地的野草。

胡马啊，胡马，被远远地放牧在荒凉的燕支山下。四蹄刨沙刨雪独自奔跑嘶鸥，东望西望茫茫一片迷了来路。迷路啊，迷路，萎萎边草无穷无尽霭霭暮色笼罩着山头。

曹锡彤：此笑北胡难灭之词。
近藤元粹：圆活自在，可谓笔端有舌。