作者与陈亮的友情在历史上传为佳话。这首词寄托了作者对他们带湖相聚又分别的悲伤。开篇盛赞陈亮出淤泥而不染，随即以冬景写南宋山河的破碎。几点残梅，透露希望，令人感动。作者追赶友人却失望而归，暗示了他仕途不顺。那“铸刀之错”是他们的友情深厚，更是南宋统治者不思北征而铸成的国家大错。结尾以悲痛之语收住。完善了全词沉郁顿挫的特色。

陈同父：陈亮（公元1143年—公元1194年），字同父（甫），号龙川，婺州永康（今属浙江）人，才气超迈，曾三上书孝宗，反对议和。光宗策进士，擢第一，授签书建康府判官，未赴任卒。有《龙川集》行世。《宋史·卷四百三十六·儒林》有传
东阳：即今浙江金华。
来：访问、探望。
鹅湖：在江西铅（yán）山县东北，山上有湖，原名荷湖，因东晋龚氏居山养鹅，更名鹅湖。《铅（yán）山县志》：“鹅湖山在县东北，周回四十馀里。其影入于县南西湖。诸峰联络，若狮象犀猊，最高者峰顶三峰挺秀。《鄱阳志》云：‘山上有湖多生荷，故名荷湖。’东晋人龚氏居山蓄鹅，其双鹅育子数百，羽翮成乃去，更名鹅湖。”宋淳熙二年朱熹与吕祖谦、陆九渊兄弟讲学鹅湖寺，后人立为四贤堂。淳祐中赐额“文宗书院”，明正德中徙于山巅，改名“鹅湖书院”。
朱晦庵：朱熹，字元晦，号晦庵，父松官福建，因家焉。晚年筑舍武夷山，讲学其中。为南宋理学宗师。《宋史·卷四百二十九·道学》有传。
紫溪：镇名，在江西铅（yán）山县南四十里，路通瓯闽，居民麇（qún）集，为建阳、上饶的必经之道。《朱文公文集·戊申与陈同甫书》有“承见访于兰溪，甚幸”等语，兰溪疑为紫溪之别称。
既别之明日：别后的第二天。
追路：追随、追赶。
鹭（lù）鹚（cí）林：未详所在。南宋·韩淲《涧泉集》及南宋·俞德邻《佩韦斋文集》均有《咏鹭鹚林》诗。查《常山县志》载有鹭鹚山，谓在县治文笔峰西麓。常山县为信州入浙之道，疑鹭鹚林即在鹭鹚山之附近也。
方村：《常山县志》载有芳村溪，谓在县东北四十里，不知与此为一为二。
怅然：失望的样子。
不遂：没有成功。
吴氏泉湖四望楼：未详。吴氏泉湖，四卷本乙集作“泉湖吴氏”。
邻笛悲甚：西晋·向秀《思旧赋序》，谓经行嵇康、吕安竹林旧居时，“日薄虞渊，寒冰凄然！邻人有吹笛者，发声寥亮。追思曩昔游宴之好，感音而叹，故作赋云”
《乳燕飞》：《贺新郎》的别名，因苏轼《贺新郎》有“乳燕飞华屋”句而得名。四卷本作“贺新郎”。
见意：表达意见。
索词：要我写词。
心所同然：两人内心所共同想到的。
长亭：古时在城外道路旁每隔十里设立的亭子，供行旅休息，或饯别亲友。
看渊明：《阳春白雪》作“爱渊明”。
渊明：陶渊明，这里指陈同父。陈同父没有做过官，所以辛稼轩把他比作躬耕柴桑的陶渊明。
风流：高洁宏远的风度和志趣。
酷似：非常相似。
卧龙诸葛：未出山前的诸葛亮。这里是称赞陈同父，说他和诸葛亮一样，有杰出的政治才能。卧龙，比喻才能杰出的隐士。
蹙（cù）踏：踩踏。
残雪：四卷本作“微雪”。
剩水残山：唐·杜甫《陪郑广文游何将军山林十首·其五》诗：“剩水沧江破，残山碣石开。”剩水残山谓穿池垒石，指园林之人工山水。
无态度：不成样子。宋·陈与义《陪粹翁举酒于君子亭下海棠方开》诗：“去国衣冠无态度。”
料理：点缀、装饰。
风月：泛指风光、景色。
萧瑟：冷落，凄凉。
佳人：美好的人，指君子贤人、好友。这里指陈亮。
重约：重视约定。五年前，陈同父约访辛稼轩，因被诬下狱未能践约，此次方践旧约。
轻别：轻易地分别。
冰合：冰封住了江面。
路断车轮生四角：谓道路泥泞，车轮像长了角一样，不能转动，无法前进。唐·陆龟蒙《古意》：“君心莫淡薄，妾意正栖托。愿得双车轮，一夜生四角。”
销骨：极度伤心。唐·孟东野《答韩愈李观因献张徐州》诗：“富别愁在颜，贫别愁销骨。”
愁绝：极端哀愁。
“铸就而今相思错”句：《资治通鉴·卷二六五·唐纪》：“（朱）全忠留魏半岁，罗绍威供亿，所杀牛羊豕近七十万，资粮称是，所赂遗又近百万，比去，蓄积为之一空。绍威虽去其逼，而魏兵自是衰弱。绍威悔之，谓人曰：‘合六州四十三县铁，不能为此错也！’”按：北宋·孙光宪《北梦琐言·卷十四》：“中和中，魏博帅罗弘信初为本军步射小校，掌牧圉之事。曾宿于魏州观音院门外，其地有神祠，俗号曰：‘白须翁’。巫有宋迁者，忽诣弘信谓曰：‘夜来神忽有语君不久为此地主。’弘信怒曰：‘欲危我耶！’他日复以此言来告弘信，弘信因令密之。不期岁，果有军变，推弘信为帅。弘信状貌丰伟，多力善射，虽声名未振，众已服之，累加至太尉，封临淮王。弘信卒，子绍威继之，与梁祖通欢结亲，情分甚至。先是，本府有牙军八千人，丰其衣粮，动要姑息。时人云：‘长安天子，魏府牙军。’主使频遭斥逐，由此益骄。绍威不平，有意剪灭，因与汴人计会，诈令役夫肩笼内藏器甲，扬言汴帅葬罗氏之女。绍威密令人于兵仗库断弓弦共甲襻，夜会汴人，擐甲持戈攻杀牙军。牙军觉之，排闼入库而弓甲无所施勇也，全营杀尽，仍破其家。人谓牙军久盛，宜其死矣。绍威虽豁素心，而纪纲无有，渐为梁祖陵制，竭其帑藏以奉之。忽患脚疮，痛不可忍，意其牙军为祟，乃谓亲吏曰：‘聚六州四十三县铁打一个错。’不成也，绍威卒。其子周翰继之，俄而移镇滑台，罗氏大去其国矣。”此言没留住陈同父是个错误。
费尽人间铁：用尽了人世上所有的铁。这里是用誇张的笔法，写友谊的深厚坚实。
“长夜笛，莫吹裂。”句：唐代著名笛师李谟在宴会遇见善吹笛的独孤生，就把自己的长笛拿出来请他吹奏。独孤生说此笛吹至乐曲“入破”处必裂，一试果然。宋·李昉《太平广记·卷二〇四·〈乐·笛·李谟〉》引《逸史》：“谟，开元中吹笛为第一部，近代无比。有故，自教坊请假至越州，公私更宴，以观其妙。时州客举进士者十人，皆有资业，乃醵（jù）二千文同会镜湖，欲邀李生湖上吹之，想其风韵，尤敬人神。以费多人少，遂相约各召一客。会中有一人，以日晚方记得，不遑（huáng）他请。其邻居有独孤生者，年老，久处田野，人事不知，茅屋数间，尝呼为独孤丈。至是遂以应命。到会所，澄波万顷，景物皆奇。李生拂笛，渐移舟于湖心。时轻云朦胧，微风拂流，波澜陡起。李生捧笛，其声始发之后，昏曀（yì）齐开，水木森然，彷佛如有神鬼之来。坐客皆更赞咏之，以为钧天之乐不如也。独孤生乃无一言，会者皆怒。李生为轻己，意甚忿之。良久，又静思作一曲，更加妙绝，无不赏骇。独孤生又无言。邻居召至者甚惭悔，白于众曰：‘独孤村落幽处，城郭稀至。音乐之类，率所不通。’会客同诮责之，独孤生不答，但微笑而已。李生曰：‘公如是，是轻薄为明抄本“为”作“技”？复是好手？’独孤生乃徐曰：‘公安知仆不会也？’坐客皆为李生改容谢之。独孤曰：‘公试吹《凉州》。’至曲终，独孤生曰：‘公亦甚能妙，然声调杂夷乐，得无有龟兹之侣乎？’李生大骇，起拜曰：‘丈人神绝，某亦不自知，本师实龟兹之人也。’又曰：‘第十三叠误入水调，足下知之乎？’李生曰：‘某顽蒙，实不觉。’独孤生乃取吹之。李生更有一笛，拂试以进。独孤视之曰：‘此都不堪取，执者粗通耳。’乃换之，曰：‘此至入破，必裂，得无吝惜否？’李生曰：‘不敢。’遂吹。声发入云，四座震况，李生蹙踖（jí）不敢动。至第十三叠，揭示谬误之处，敬伏将拜。及入破，笛遂败裂，不复终曲。李生再拜。众皆贴息，乃散。明旦，李生并会客皆往候之，至则唯茅舍尚存，独孤生不见矣。越人知者皆访之，竟不知其所去。”这里用此典关合题序“闻邻笛悲甚”之意，希望他不要把笛子吹裂，自己实在受不了笛声之悲。

手持酒杯与你在长亭话别，你安贫乐道的品格恰似陶靖节，俊逸杰出的才干又像那卧龙诸葛。不知何处飞来的林间鹊鸟，踢踏下松枝上的残雪。好像要让我们俩的破帽上，增添上许多花白的头发。草木枯萎，山水凋残，冬日的景物都失去了光烨。全靠那稀疏的梅花点缀，才算有几分生机令人欣悦。横空飞过的两三只大雁，也显得那样孤寂萧瑟。
你是那样看重信用来鹅湖相会，才相逢又轻易地匆匆离别。遗憾的是天寒水深江面封冻不能渡，无法追上你，令人怅恨郁结。车轮也如同生出了四角不能转动，这地方真让惜别的行人神伤惨切。试问，谁使我如此烦恼愁绝？放你东归已经後悔莫及，好比铸成的大错用尽了人间铁。长夜难眠又传来邻人悲凄的笛声，但愿那笛音止歇，不要让长笛迸裂。