此词上片述时事。“梦绕神州路”四句为第一层，写中原沦陷的惨状；“底事昆仑倾砥柱”三句为第二层，严词质问悲剧产生的根源；“天意从来高难问”至“送君去”为第三层，感慨时事，点明送别。下片叙别情。“凉生岸柳销残暑”至“断云微度”为第一层，状别时景物；“万里江山知何处”至“书成谁与”为第二层，设想别后之心情；“目尽青天怀今古”至最后为第三层，遣愁致送别意。全词感情慷慨激昂，悲壮沉郁，抒情曲折，表意含蓄。

贺新郎：词牌名。
胡邦衡：即胡铨，字邦衡，庐陵（今江西吉安）人，宋高宗时进士，为枢密院编修官，因反对与金议和，忤秦桧，一再被贬。
待制：宋时官名。
神州：古称中国为“赤县神州”，此指中原地区。
画角：古管乐器。传自西羌。形如竹筒，本细末大，以竹木或皮革等制成，因表面有彩绘，故称。发声哀厉高亢，古时军中多用以警昏晓，振士气，肃军容。帝王出巡，亦用以报警戒严。
故宫：指汴京旧宫。
离黍：亡国之悲。
底事：犹言何事。底，何。
昆仑倾砥柱：传说昆仑山有天柱，天柱崩则天塌。
九地黄流乱注：黄河中有砥柱，砥柱崩则黄水泛滥。此皆九州覆灭之灾也。
狐兔：语出范云《渡黄河》诗，“不睹行人迹，但见狐兔兴”，谓荒凉无人也。
“天意从来高难问，况人情老易悲难诉”句：暗指帝心难测。
南浦：本义为南面水边，后常用以称送别之地。《楚辞·九歌·河伯》有“送美人兮南浦”。王逸注曰“愿河伯送己南至江之涯”。江淹《别赋》有“送君南浦”。张铣注曰“南浦，送别之地”。
耿：通“炯”，光明。
斜河：银河。
“万里江山知何处”句：胡铨远贬至广东，故云。
回首：回想。
对床夜语：指朋友间长夜深谈，亲密相处。
“雁不到、书成谁与”句：胡铨贬所在新州（今广东新兴），雁飞不到，借指别后音信难通。谁与，寄给谁。
儿曹：儿辈。
恩怨相尔汝：语出韩愈《听颖师弹琴》“妮妮儿女语，恩怨相尔汝”，谓儿女亲昵之语也。
大白：酒杯。
金缕：即《金缕曲》，又名《贺新郎》，即指此词。

我辈梦魂一直萦绕着未复的中原。值此金秋在萧萧的风声之中，一方面号角之声连绵不断，似乎武备军容十分雄武，而一方面想起故都汴州，已是禾黍稀疏，一片荒凉。为何似昆仑天柱般的黄河中流之砥柱，竟然崩溃，以致浊流泛滥，使中原人民遭受痛苦，使九州之土全成沉陆？又因何使衣冠礼乐的文明乐土，变成狐兔盘踞横行的惨境！天高难问，人间又无知己，只得胡公您一人同在福州，而今又要送您别去，此情能向谁倾诉！
我与您在水畔饯别，征帆既去，但不忍离去，伫立到江边以致柳枝随风吹飘起，产生一丝凉气。直到银河斜转，只见天上的星儿一眨一眨地出现，云儿漂浮。此别之后，不知胡公流落之地，在何所，想像也感到困难，相距万里，想在一块儿共吐心事，如朋友、兄弟之故事，已经是不可能了！雁之南飞，不逾衡阳，而今新州距离衡阳几许？宾鸿不至，书信将凭谁寄付？辞意俱尽，遂尔引杯长吸，且听笙歌《金缕曲》。

纪昀《四库全书总目提要》：慷慨悲凉，数百年后，尚想其抑塞磊落之气。
曾噩《芦川词序》：绍兴议和，今端明胡公铨上书，请剑欲斩议者，得罪权臣，窜谪岭南。平生亲党避嫌畏祸，唯恐去之不速，公作长短句送之，微而显，哀而不伤，深得三百篇讽刺之意。非若后世靡丽之词，狎邪之语。
陈廷焯《白雨斋词话》：此类皆慷慨激烈，发欲上指。词境虽不高，然足以使懦夫有立志。
张德瀛《词徽》：张仲宗《贺新郎》：“天意从来高难问，况人情易老悲难诉。”皆所谓拨地倚天，句句欲活者。