全词借南宋都城临安聚景园梅花，挽合今昔盛衰聚散情景。上片以追忆的笔调写梅花盛开的美景。“倒压波痕”从宏观瞻望的视野展现了“千树压西湖寒碧”的繁盛景象和梅枝横斜，倒映澄澈清浅之湖波的俊逸风姿。“过眼年华”五句辞意顿折，点明层绿纤琼之景乃昔日盛况，而今“几番春换”再重逢，当年梅花清幽动人的意韵已化为“过眼年华”；当年朋友们“唤酒寻芳”，醉酒赏花之地，千树梅林已如盈盈佳丽褪去残妆，一片黄昏迟暮之状。词人以“过眼”二字勾连今昔，借梅花盛衰深寓时世沧桑，故国沦亡萧瑟之感。
下片就聚景园梅花的今昔对比，发故国兴亡之思。首先追忆先朝盛事，接着怀念故友，最后以折梅自遣，貌似归于雅正，实则感慨愈深，只是无望之举而已。

聚景亭：杭州聚景园内的香雪亭，在西湖之东。
层绿：重重叠叠长满绿苔的梅枝。峨峨：高耸的样子。
纤琼：纤细娇弱的白梅。皎皎：润泽洁白的样子。
倒压：倒映贴近。
幽意：幽静的意趣。
几番：几度。
唤酒：相约饮酒。
盈盈：形容女子容貌端庄秀丽。此处喻白梅。褪妆：指梅花凋谢
已消黯：那往日欢乐已在记忆中黯然消逝。
归辇（nǐan）：游园归来的銮驾。此处暗指南宋盛时帝王临幸而归。
荏（rěn）苒（rǎn）：指柔弱的样子。一枝春：指梅花。
征衣：远游在外穿的衣服。
铅泪：眼泪。李贺《金铜仙人辞汉歌》：“忆君清泪如铅水。”
殷勤：情意浓厚。
遣：排遣。

长满绿苔的梅树层层叠叠，点点白梅如皎皎细玉，素洁典雅，倒压湖面，一池绿波更觉清浅。年华瞬逝，但你动人的幽意依然如故，再次重逢已是几度春光易换。曾记得与朋友一起畅饮，探访芳景的情形，而美丽的梅花却久开不败，好像盈盈盛妆的美人迟迟不愿卸妆。
往日的乐事已消黯，更何况近日心境凄然，快要忘记了以前明月下金辇深夜归去的美好情景，报春的梅花已渐渐凋零，最可恨这东风匆匆归去，故人却依然在天涯。纵然有点点残花还在，却依依都飘落到衣襟上，这不禁让人想起了物是人非的铅泪。还是深情地折下一枝梅独自品尝，聊且排遣一下心中的幽怨与哀伤吧。

陈廷焯《白雨斋词话》：碧山《法曲献仙音·聚景亭梅次草窗韵》较高诗更觉凄婉。