此词为歌咏荷叶以抒怀之作。上片以“碧圆自洁”总领荷叶形圆色碧性洁的特征，显现出亭亭玉立的清新绝妙的美姿。继而以三重比喻，形容刚露出水面卷曲细长的嫩荷叶，犹如美人遗落的碧玉簪；形容密接如两张伞盖的大荷叶，竟像倾盖相会，一见如故的鸳鸯情侣亲密私语；形容遍布湖塘的荷叶簇聚相碰发出飒飒声响如唱怨歌，花风骤至，怨歌突断，整个湖塘的荷叶如搅碎千叠翠云，由小而大地层层铺描，展现了它卷掉炎热的“秋心”，即素洁之心，传达了它令浣纱美女闻之动情的蜜态情语，以及它在花风吹来时如泣如诉的怨伤的声韵，形神兼备，声情并茂。
下片则以拟人手法将荷叶与人事巧妙挽合传情写神。“回首”三句将荷叶赞美为欲随风飞去的“留仙裙”，描摹出风荷飘曳的动态和神韵。“恋恋”三句写作者对荷香余韵的眷恋。“盘心”二句写词人面对一夜西风吹折残荷景象，比喻眼前如盘的荷叶心盈聚的清晶露珠，就像丧失故都长安的金铜仙人洒下的清泪。“喜净看”二句承上片夏日盛荷，下片秋日残荷描写后，抒写了词人身在湖塘荷丛环境的美感，特别是明月飞光之际，匹练般洁白的月色倒泻于湖塘之中，那半湖澄净的月色，半湖“碧圆自洁”，或“盘心清露”的荷丛，是多么清幽恬美的荷塘月色！本词咏荷叶，亦颇具白石词清空骚雅之致，但已由幽韵冷香变为残韵枯香。

碧圆：指荷叶。
渚（zhǔ）：水边。
亭亭：耸立的样子。
遗簪（zān）：指刚出水面尚未展开的嫩荷叶。
秋心：愁的意思。
倾盖：二车相邻，车盖相交接，表示一见如故。《史记·邹阳传》：“有白头如新，倾盖如故。”《后汉书·朱穆传》注：“孔丛子曰：‘孔子与程子相遇于途，倾盖而语。’”
浣纱人：春秋时越国美人西施原是浣纱女，此处泛指。郑谷《莲叶》诗：“多谢浣溪人未折，雨中留得鸳鸯盖。”此化用其意。
怨歌：指旧题为汉成帝妃班婕妤作的《怨歌行》。诗中作者以合欢扇自喻，常常担心秋天来临，凉风夺走了炎热，自己会被抛弃。这里喻秋声。
花风：花信风，应花期而来的风。
汉舞：指汉赵飞燕掌中起舞。
翠云千叠：指荷叶堆叠如云的样子。
留仙初褶（zhě）：此指荷叶多皱褶，灯多褶裙。《赵后外传》：“后歌归风送远之曲，帝以文犀箸击玉瓯。酒酣风起，后扬袖曰：‘仙乎仙乎，去故而就新。’帝令左右持其裙，久之，风止，裙为之皱。后曰：‘帝恩我，使我仙去不得。’他日宫姝或襞裙为皱，号‘留仙裙’。”
青衫：犹“青衣”，古时平民之服。指绿荷叶，兼喻词人从前的平民地位。
盘：指西汉建章殿前铜铸仙人捧的承露盘。李贺《金铜仙人辞汉歌》中有“忆君清泪如铅水”的句子。铅水：银白色的清水。
净看：只见。
练：洁白的熟绢。喻湖水。

碧绿圆叶多么雅洁，在浅浅汀洲、远远水浦，你亭亭卓立，清超至极。身边坠几点花片，犹如美人遗落的钗钿。你不肯舒展肃爽的心，又能把多少炎热卷起？有你绿色车盖的荫庇，看那双鸳鸯谈得何其亲密。不要对洗纱女说这番情景，花风忽地吹断她的怨歌，我怕她会折碎荷叶，如散千叠翠云。
回忆当年在汉宫旋舞轻盈，天子生怕你乘风飞去，叫人把你的衣衫扯住，尽变作留仙皱摺的裙据。我眷恋自己的一领青衫，它沽染着枯荷的幽芳，还又叹息鬓丝已如白雪飘扬。绿盘样的荷叶承着露水，就像铜仙辞国的点点清泪，一夜西风终于把你吹碎。当如练月华从天宇斜飞，喜看倒泻半湖澄净的光辉。

舒岳祥《赠玉田序》：有赵子固（孟坚）潇洒之意。