此词为咏月怀旧，感慨时世变迁之作。上阕写景。“绀烟”四句由远而近写乡城入夜之景。“琼瑰”四句由眼前月景而怀念家乡月景，更悬想家乡此刻亦必是一片莹洁之境。下阕抒怀，忆昔伤今。“欢极”二字，突写欢情妙境，追忆昔日故乡“春夕”旧游如在蓬莱仙境。“劝清光”四句极富情韵，亦极沉痛，我之“幽窗”尚弹奏着江南宋曲，但人间“红楼”怕已换成北方元曲，故词人劝明月清光莫照红楼，莫让嫦娥人间易代，红楼曲变的时世悲凉，曲写出词人恪守大宋臣民气节，独守幽窗，与明月为伴的精神与人格，抒发了故国山河之痛，悲郁苍凉。

瑞鹤仙：词牌名之一。《清真集》、《梦窗词集》并入“高平调”。各家句豆出入颇多，兹列周邦彦、辛弃疾、张枢三格。双片一百二字，前片七仄韵，后片六仄韵。第一格起句及结句倒数第二句，皆上一、下四句式。第三格后片增一字。
绀（gàn）：天青色，一种深青带红的颜色。
檠（qíng）：灯架，也指灯，风檠，灯光在风中摇曳不定，故称。
冰蟾：传说月中有蟾蜍，故以蟾代指月，明月皎洁晶莹，因称冰蟾。
琼瑰：指美玉。《诗·秦风·渭阳》：“琼瑰玉佩。”《左传·成公十七年》：“声伯梦涉洹，或与己琼瑰食之，泣而为琼瑰，盈其怀。”此处形容泪珠晶莹如玉。
化鹤归来：晋·陶潜《搜神后记》卷一：“丁令威，本辽东人，学道于灵虚山。后化鹤归辽，集城门华表柱。”辽东丁令威学道成仙后，化作白鹤回到家乡去。后用来表示怀着思恋家乡的心情久别重归，慨叹故乡依旧，而人世变迁很大。
蕖：芙蕖，荷花，《诗·郑风·山有扶苏》：“隰有何华。”郑玄笺：“未开曰菡萏，已发曰芙蕖。”此处指何花灯。宋代元宵多点红莲灯，见姜夔《鹧鸪天》注。
花院梨溶：晏殊《寓意》诗：“梨花院落溶溶月，杨柳池塘淡淡风。”
柯云罢弈：用烂柯曲故。《述异记》：“信安郡石室中，晋时樵者王质，逢二童子弈棋，与质一物，如枣核食之，不铠，置斧子坐而观。童子曰：‘汝斧柯烂矣。’质归乡间，无复时人。”此处指时移世改。
樱桃二句：段成式《西阳杂徂》：“姑婿裴元裕言群从中有悦邻女者，梦女遗二樱桃，食之，及觉，核堕枕边。”此处指往事如梦，空留记忆。
《伊》《凉》：唐曲调名，即伊州、凉州二曲。王灼《碧鸡漫志》卷三：“唐史及传载称‘天宝乐曲，皆以边地为名，若凉州、伊州、甘州之类”，均为少数民族乐曲，此处借指元人的北方曲调。

青红色的烟雾凄迷，遮断了飞雁的踪迹。渐渐听到零碎的鼓声钟鸣余音断续，街市里的喧哗刚刚静息。风灯背靠着寒冷的墙壁不住摇曵。冰晶般的明月放射着清光，一丝丝飞入细密的帘帷缝隙。像声伯暗暗哭泣，泪珠儿凝成了琼玉。料想我的家乡也定然是月光如织，霜华铺地。像丁令威随意将自身化为白鹤归来，却已忘却故乡旧游之地究竟在哪里。
往日的旧游欢乐至极。恍若蓬壶仙境朵朵红莲倒映水面，梨花盛开的庭院，花月溶溶皎艳，一连几个春宵醉酒狂欢。像王质梦里观棋直到罢局，醒来斧柄已烂，像裴元裕随从有人梦见邻女吃樱桃，醒来樱桃坠在枕畔，那奇妙的梦境再难寻见。我劝那清晶的月光，只可与我幽窗相照为伴，不要去夜晚吹笛的红楼映照流连。只怕人间的笛谱换成了《伊州》《凉州》凄厉的北方旧曲，嫦娥不懂得人事沧桑的相思情怨。

先著《词洁》：句意警拔，多由于拗峭，然须炼之精纯，殆不失于生硬……妙语独立，各不相假借，正不必举全词，即此数语，可使长留数公天地间。