此词为沧浪亭赏梅，追怀抗金名将韩世忠，感慨时事之作。上片写英雄陈迹。“乔木”六句追怀韩世忠抗金之英雄业绩，感叹恢复中原神州故里的梦想破灭，为韩世忠遭权奸秦桧剥夺兵权，闲居沧浪小筑之英雄寂寞深致悲慨。“东风悭”之意象，既借赤壁之战古事以映衬现实，又借东风意象写天不助人，隐喻秦桧等奸佞破坏了中兴大业，迫使英雄末路而无所用武，遭到“梦断神州”之悲剧。“华表”四句悬想英雄忠魂返归故居，感叹物异人非，昔日繁花翠竹之美景，竟变作花竹枝梢零露悲凉，滴泪凄清的衰瑟景象。
下片写沧浪看梅。“遨头”五句写词人陪吴潜瞻仰英雄故居后，便簇拥着一支游春队寻幽问梅。最后“两无言”、“寄残醉”则以词人与吴潜目注沧浪水逝而相对无言、借酒消愁，寄恨于醉，传达出一种末世无望的消沉和颓废。本词“沧浪”之所以能与“看梅”相融于同一题旨，在于亭与梅在底蕴精髓的相通。吴潜是爱国名臣，吴文英为其幕僚，从本词“此心与东君同意”及“催发寒梢冻蕊”等词句来看，确有“言外寄慨”之意。

贺新郎：词牌名。始见苏轼词，原名“贺新凉”，因词中有“乳燕飞华屋，悄无人，桐阴转午，晚凉新浴”句，故名。后来将“凉”字误作“郎”字。《词谱》以叶梦得词作谱。一百一十六字。上片五十七字，下片五十九字，各十句六仄韵。此调声情沉郁苍凉，宜抒发激越情感，历来为词家所习用。后人又改名“乳燕飞”“金缕曲”“貂裘换酒”“金缕衣”“金缕词”“金缕歌”“风敲竹”“雪月江山夜”等。
履斋先生：吴潜，字毅夫，号履斋，淳中，观文殿大学士，封庆国公。沧浪：沧浪亭，在苏州府学东，初为吴越钱元池馆，后废为寺，寺后又废。
乔木：指梅树。
中兴英雄：指韩世忠。
“战舰东风”句：指韩世忠黄天荡之捷，兀术掘新河逃走。悭（qiān）：吝惜的意思。
神州故里：指北宋沦陷领土。
旋：返回，归来。小筑：指规模小而比较雅致的住宅，多筑于幽静之处。唐杜甫《畏人》诗：“畏人成小筑，褊性合幽栖。”
吴宫：指春秋吴王的宫殿。南朝梁江淹《别赋》：“乃有剑客惭恩，少年报士，韩国赵厕，吴宫燕市。”
“华表”句：典出《搜神后记》卷一；“丁令威，本（汉）辽东人，学道于灵虚山，后化鹤归辽，集城门华表柱。时有少年，举弓欲射之，鹤乃飞，徘徊空中而言曰：‘有鸟有鸟丁令威，去家千年今始归。城郭如故人民非，何不学仙冢垒垒。’”华表：古代设在桥梁、宫殿、城垣或陵墓等前兼作装饰用的巨大柱子。
遨头：俗称太守为遨头。
东君：春神为东君，此指履斋。
后不如今今非昔：王羲之《兰亭集序》“后之视今，亦犹今之视昔。”

高大的树木上翻滚吞吐着云气，我们为了瞻仰大宋中兴英雄韩世中的业绩，追思前朝的旧事，而共同来到这里。当年的东风是多么的吝惜，甚至不肯让将军的战舰借一点儿力，给战船乘风破敌的便利。致使抗金，恢复神州河山大业功亏一箦，致使将军收复中原的大志，如同梦境般虚幻迷离。韩将军只好含恨返回故里，在吴宫旧址筑起一座休闲的小筑。如果他能化成仙鹤落在这个华表上，一定会深深叹息从前繁茂的花竹，如今却如此萧条冷寂。枝头花梢上洒落清露点点，仿佛是淌下无数清冷的泪滴。
吴太守领着游春的队伍沿着长满清苔的小径石梯，去寻找将军旧日的别墅遗迹，看一看那里的梅花开了没有？在梅花边我们重唱新度的词曲，要用歌声把沉睡的梅蕊唤直起，再把美丽的春光带回大地。我此时的心情，与春风和使君相同无异。如今的情景不如往昔，以后的岁月恐怕连今天也比不上了。对着沧浪亭下的流水，我们俩默默无语，只能满怀悲恨和忧悒，把酒杯频频举起。

陈洵《海绡说词》：前阕沧浪起，看梅结；后阕看梅起，沧浪结，章法一丝不走。