此词为作者晚年重过临安故居，感慨盛衰，伤悼杭州姬妾之作。上片写重过临安旧故。“湖山”三句追怀昔日与杭州姬妾在旧居湖山的欢娱生活。“又客长安”五句，辞意顿转，以一“叹”字总领今日之衰败，“断襟零袂”叹己之潦倒飘零之凄苦，流露出对爱姬之温存体贴的甜蜜回忆。“对语东邻”三句借双燕对语反衬词人失侣孤栖，又借谢堂、东邻之变迁写出临安旧居的人事沧桑，物异人非，传达出伤逝悼亡之意。
下片写今昔悲欢之感。“春梦”六句承上片“经醉惯”而具体描述昔日之欢乐。今日重返旧居，一段绣屋弹筝、海棠夜宴的温馨美妙的春梦，顿时浮上词人心头，然而春梦已破，昔日夜宴歌舞消逝沉寂，眼前海棠花依旧娇艳，而特别喜爱傍依海棠花的爱姬，却早已凋残零落！最后写离旧居而去，久久伫立河桥、任斜阳映照满面泪痕。陈洵认为本词“过旧居，思故国也”（《海绡说词》），虽然实据不足，但字里行间，凭吊兴亡，已暗露家国之慨。

湖山：指西湖及湖边的高山。
渍：沾染。
断襟零袂：指衣服破碎。襟：衣领。裾：衣初。浣：洗涤。
紫曲：指妓女所居的坊曲。

那湖光山色仿佛也看惯了我的醉熏熏的嘴脸，满身都是啼痛酒迹，渍污了我的春衫。我再一次来到京都临安客居，想到残破污浊的衣服，再也无人缝补洗涮，不免感到哀伤。热闹的街头巷陌门径一早已经荒芜了，我沿着残破的断瓦残垣，看到的是微风轻轻地吹拂着荒草野蔓。东邻的屋里传来燕语呢喃，那是一对曾在朱门大院居住过的双燕。我知道人间的欢乐是非常短暂的，仿佛一场短短的春梦很快就梦醒了。只可惜当年，美好的梦竟然是那样的短暂。在锦绣的帷幄中弹奏秦筝，依傍着海棠花缠绵缱绻，在深夜里歌舞盛宴。到现在那欢乐的歌舞早已经渺无踪迹，虽然花儿的颜色还没有褪减，但是人的红颜早已改变。我站立在河桥上不想离去，斜阳下，辛酸的泪水早已经溢满了我的两只眼睛。