此词为作者客居淮安，端午怀人之作。上阕忆昔。“盘丝”六句追忆青春时代与玉人欢聚相爱，共度端午的赏心乐事。“伤心”二句反观现实，见似红绡裙般的石榴花已开始花萼凋落，给人以美景无常之感。“黍梦”隐喻人生迅老，连沙洲嫩蒲也转眼衰残，写出物我交感的沉重痛楚。
下阕怀人。“莫唱”三句借歌唱抑郁、哀怨之江南旧调以招魂没楚江之屈原，隐指客旅淮安，魂离异乡的词人，而“莫唱”之企求，“难招”之无望，流露出飘沦不归的怅惘和无奈。“薰风”三句想象家乡端午乳燕新生，梅雨濛濛，正午兰汤沐浴的风景与民俗。“念秦楼”二句借秦楼之弄玉隐喻家人，设想家人盼望自己归返，端午佳节独自斟饮之落寞。
吴梅在《词学通论》中论及吴词：“貌观之，雕缋绩满眼，而实有灵气行乎其间，细心的吟绎，觉味美于方回，引人入胜，既不病其晦涩，亦不见其堆垛。”本篇正是如此，乍一看，满目都是精密的意象，实为叙事结构中不可或缺的环节。

澡兰香：词牌名，吴文英自度曲。词中多述端午风俗，中有“午镜澡兰帘幕”句，故名。双调一百零三字，仄韵格。
淮安：今江苏淮安县。
重午：端午节。
盘丝：腕上系五色丝线。
巧篆：精巧剪纸，妆饰于头髮簪上。
玉隐绀纱睡觉：玉人隐在天青色纱帐中睡觉。
银瓶：汲水器。
采箑（shà）：彩扇。
写榴裙：是指在红色裙上写字。
红绡退萼（è）：石榴花瓣落后留下花萼。
黍梦：指黄粱梦，典出唐·沈既济的传奇小说《枕中记》。
烟蒻（ruò）：柔弱蒲草。
沉魄：指屈原。
午镜：盆水如镜。
澡兰：五月五日，煮兰水沐浴。
秦楼：秦穆公女弄玉，与萧史吹箫引凤，穆公为之筑凤台，后遂传为秦楼。
菖蒲：端午一寸九节菖蒲浸酒，以辟瘟气。
新蟾（chán）：新月。神话传说月中有三足蟾蜍，因以蟾代称月。
天角：天涯。指遥远的地方。

情人手腕上系着五色丝线，篆文书写的咒语符篆戴在头上，以避邪驱疫。在天青色纱帐中，她睡得格外香甜。在庭院中花树下摆好酒宴，在窗前轻摇彩扇，当歌对饮，往日的美景历历在目。当时曾在她的石榴裙上题诗写词，今天窗外的石榴已经凋残，曾经的欢乐已逝，光阴似箭，沙洲上柔嫩的蒲草在风中摇曳，茫茫如一片青烟，请不要再唱江南的古曲，那幽怨悲抑的哀曲，怎能安慰屈子的沉冤？春风和煦中燕子已生小燕，连绵细雨中梅子已渐渐黄圆。正午的骄阳正烈，美人是否也在幕帘中沐浴香兰？想她一定会回到绣楼，剪下菖蒲浸酒，自饮自怜。怅望中我仰望苍空，看那一弯新月冉冉升起，那清淡的月光伴随着我，来到这海角天边。