这是一首很负盛名的送别词。辛茂嘉是作者族弟，他南归宋室本为北伐抗金，结果反被贬到更南的广西。本词非一般赠别，而是借题发挥，抒国家兴亡之感。此词开头由三种禽鸟悲啼，啼到春归花谢起兴，酝酿成一种悲恻气氛。「未抵」翻进一层，提出「人间离别」题旨。列举昭君出塞、陈皇后失宠幽居、庄姜送归妾、李陵诀别苏武、易水饯荆轲五事，佳人薄命，英雄末路，生离死别，哀凄悲壮，宣发尽人间别恨。「啼鸟还知如许恨」，挽结前文，回应开端，比较春恨与别恨，断言啼泪必将变为「啼血」，沉痛之至！「谁共我，醉明月」，一笔陡折，收归题旨。由春恨到别恨，归到「如许恨」，实际是在感叹人间恨。面对人生种种恨，亲人远离，哀伤可知。其中自当涵盖无限时代恨、家国愁。

贺新郎：词牌名，又名《金缕曲》、《乳燕飞》、《貂裘换酒》、《金缕歌》、《风敲竹》、《贺新凉》。传作以《东坡乐府》所收为最早，惟句豆平仄，与诸家颇多不合。因以《稼轩长短句》为准。双调，一百十六字，上阕五十七字，下阕五十九字，各十句六仄韵。大抵用入声部韵者较激壮，用上、去声部韵者较凄郁，贵能各适物宜耳。
茂嘉十二弟：宋·刘改之《龙洲词》有《沁园春·送辛稼轩弟桂林官》词，有句云：「入幕来南，筹边如北，翻覆手高来去棋。」详此词语意，盖即作于「筹边如北」之时，则刘词当亦送茂嘉者。茂嘉事迹仅见此二词中。
「鹈鴂、杜鹃实两种，见《离骚补注》」：宋·洪练塘《离骚补注》：「《禽经》云：『巂（guī）周，子规也。江介曰：「子规」，蜀右曰：「杜宇」。』又曰：『鶗鴂鸣而草衰。』注云：『鶗鴂，《尔雅》谓之鵙，《左传》谓之伯赵。』然则子规、鶗鴂二物也。」鶗、鹈通。
鹧鸪：鸣声凄切，如说「行不得也哥哥」。
杜鹃：其声哀婉，如说「不如归去」。
芳菲都歇：战国楚·屈原《楚辞·离骚》：「恐鹈鴂之先鸣兮，使夫百草为之不芳。」《汉书·卷八十七上·扬雄传》注：「鶗鴂一名子规，一名杜鹃，常以立夏鸣，鸣则众芳皆歇。」《广韵》：「鶗鴂春分鸣众芳生，秋分鸣则众芳歇。」
马上琵琶：暗用王昭君出塞事。石季伦乐府《王明君辞序》：「昔公主嫁乌孙，令琵琶马上作乐，以慰其道路之思，其送明君，亦必尔也。」
关塞黑：唐·杜少陵《梦李白》诗：「魂来枫叶青，魂返关塞黑。」
「更长门、翠辇辞金阙」句：汉武帝时陈皇后失宠，退居长门宫。
「看燕燕，送归妾」句：《诗经·邶风·燕燕》毛传：「《燕燕》，卫庄姜送归妾也。」《列女传·卷一·卫姑定姜》：「卫姑定姜者，卫定公之夫人，公子之母也。公子既娶而死，其妇无子，毕三年之丧，定姜归其妇，自送之，至于野。恩爱哀思，悲心感恸，立而望之，挥泣垂涕。乃赋诗曰：『燕燕于飞，差池其羽，之子于归，远送于野，瞻望不及，泣涕如雨。』」
「将军百战身名裂，向河梁、回头万里，故人长绝」句：西汉·李陵《与苏武诗》：「携手上河梁，游子暮何之。」将军指李陵言。陵数与匈奴战而终降于匈奴，故谓为「身名裂」也。司马子长《报任安书》：「李陵既生降，隤其家声。」《汉书·卷五十四·苏武传》：「于是李陵置酒贺武曰：『今足下还归，扬名于匈奴，功显于汉室，虽古竹帛所载，丹青所画，何以过子卿！陵虽驽怯，令汉且贳陵罪，全其老母，使得奋大辱之积志，庶几乎曹柯之盟，此陵宿昔之所不忘也。收族陵家，为世大戮，陵尚复何顾乎？已矣！令子卿知吾心耳。异域之人，壹别长绝！』」身名裂，四卷本丙集作「身名列」。
「易水萧萧西风冷，满座衣冠似雪。正壮士、悲歌未彻。」句：用荆轲刺秦事。《史记·卷八十六·荆轲传》：「秦王之遇燕太子丹不善，故丹怨而亡归。归而求为报秦王者，……于是尊荆卿为上卿，舍上舍。太子日造门下，供太牢具，异物閒进，车骑美女恣荆轲所欲，以顺适其意。久之，……遂发。太子及宾客知其事者，皆白衣冠以送之。至易水之上，既祖，取道，高渐离击筑，荆轲和而歌，为变徵之声，士皆垂泪涕泣。又前而为歌曰：『风萧萧兮易水寒，壮士一去兮不复还！』复为羽声慨，士皆瞋目，发尽上指冠。于是荆轲就车而去，终已不顾。」
还知：此处「还」字应作「倘」或「如果」解。

听着绿树荫里鹈鴂叫得凄恶，更令人悲伤不已。鹧鸪鸟“行不得也哥哥”的啼叫刚住，杜鹃又发出“不如归去”悲切的号呼。一直啼到春天归去再无寻觅处，芬芳的百花都枯萎，实在令人愁恨、痛苦。算起来这桩桩件件也抵不上人间生离死的痛楚。汉代王昭君骑在马上弹着琵琶，奔向黑沉沉的关塞荒野，更有陈皇后阿娇退居长门别馆，坐着翠碧的宫辇辞别皇宫金阙。春秋时卫国庄姜望着燕燕双飞，远送休弃去国的归老。
汉代名将李陵身经百战，兵败归降匈奴而身败名裂。到河边轿头送别苏武，回头遥望故国远隔万里，与故友永远诀别。还有荆轲冒着萧瑟秋风，慷慨悲歌无尽无歇。啼鸟若知人间有如此多的悲恨痛切，料想它不再悲啼清泪，而总是悲啼着鲜血。如今茂嘉弟远别，还有谁与我饮酒共醉赏明月？

陈亦峰《白雨斋词话·卷一》：沉郁苍凉，跳跃动荡，古今无此笔力。
王静安《人间词话》：稼轩《贺新郞》词送茂嘉十二弟，章法绝妙。且语语有境界，此能品而几于神者。然非有意为之，故后人不能学也。
刘永溍《读〈辛稼轩送茂嘉十二弟之贺新郎词〉书后》：谈此词者多以《恨赋》或《拟恨赋》相拟，以予考之，实本唐人赋得诗，与李义山咏「泪」之七律尤复相似。唐人集中有一种「赋得」体，后代沿为应制诗定例，得某字五言八韵，即五言排律。唐人每用此赠别：如韦苏州《赋得春雨送李胄》诗云：「楚江微雨里，建业暮钟时。漠漠帆来重，冥冥鸟去迟。海门深不见，浦树远含滋。相送情无限，沾襟比散丝。」高常侍《赋得征马嘶送刘评事充朔方判官》诗云：「征马向边州，萧萧嘶不休。思深应带别，声断为兼秋。岐路风将远，关山月共愁。赠君从此去，何日大刀头。」两诗体格极相似：韦诗前六句均赋雨，高诗前四句则征马与送友两面夹写，而皆于结句中方表赠别之意。此点稼轩此词亦同。李义山咏「泪」之七律云：「永巷长年怨绮罗，离情终日思风波。湘江竹上痕无限，岘首碑前洒几多。人去紫台秋入塞，兵残楚帐夜闻歌。朝来灞水桥边问，未抵青袍送玉珂。」此诗只题一「泪」字，实亦赋得泪以送别。诗中列举古人挥泪六事，句各一事，不相连续，至结二句方表送别之意，打破前人律诗起承转合成规。稼轩此词列举别恨数事，打破前人前后二阕成规，与之正复相似。又李诗用「未抵」字承上作结，辛词用「未抵」字以承上之啼鸟而启下之别恨；李诗用在列举典实之后，辛词用在列举典实之前，殆所谓拟议以成其变化者欤？