这首词咏人兼咏物。
上阕写清幽环境中的一位美人。雏燕儿穿飞在华丽的房屋，悄然无人，梧桐树阴影转移，天已到午后，晚间凉爽，美人刚刚沐浴，手里摇弄着白绢团扇，团扇与素手洁白如玉。她纯洁、贞静，形神俱美。她渐渐困倦斜倚，独自睡得香甜。帘外是谁推响了彩绣的门户，惊散了她瑶台仙梦，原来是夜风敲响了翠竹。
下阕写浓艳超群，不与浮花浪蕊为伍的榴花。取一枝秾艳榴花细细看，千重花瓣儿正像美人的芳心情深自束。美人与榴花相映生辉，面对西风的萧飒，时光的迟暮，粉泪与花瓣不禁一同簌簌下落。以榴花衬映美人，美人艳如榴花，花着人之愁情，人具花之品格，是花是人，融合为一，共宣迟暮之感，同发身世之喟，寄托遥深，耐人寻味。

贺新郎：词牌名。《钦定词谱》谓「此调始自东坡」，盛于南宋，衰于金元。然此调本名之争未定，多持二论，或谓《贺新凉》为本名，《贺新郎》为后人误传，如清人毛稚黄《填词名解》袭宋人杨湜说云：「词云『乳燕飞华屋，悄无人，槐阴转午，晚凉新浴』，故名《贺新凉》，後误为『郎』」；或谓《贺新郎》为本名，《贺新凉》一名由苏词所衍，如《钦定词谱》谓「东坡词云『晚凉新浴』，名《贺新凉》」，又谢桃坊《唐宋词谱校正》《贺新郎》一调下注「北宋新声，……东坡词为创调之作……宋人胡元任《苕溪渔隐丛话·後集卷三十九》：『《贺新郎》，乃古曲名也』，北宋当据古曲改制而成……因有『晚凉新浴』句，又名《贺新凉》」。又考诸唐宋音乐文献《教坊记》、《揭鼓录》、《乐府杂录》、《唐会要》、《乐府诗集》、《碧鸡漫志》等，皆无此曲，唯南宋胡元任谓《贺新郎》本为古曲，后之词话偶有提及亦仅引胡语耳。然可证诸史者，此曲非东坡自度，乃皆东坡倚乐所填，且后人填作多依叶石林「睡起流莺语」体，故知叶体为最合律者。又北宋乐工歌妓之盛，宴饮多以侑酒，故孙素彬推测《贺新郎》一曲最可能为乐工歌妓所创，经东坡诸文人填制得以广播。此调「以《东坡乐府》所收为最早，惟句豆平仄，与诸家颇多不合，故以《稼轩长短句》为准。」双调，一百十六字，上阕五十七字，下阕五十九字，各十句六仄韵。「大抵用入声部韵者较激壮，用上、去声部韵者较凄郁，贵能各适物宜耳。」叶石林词有「唱《金缕》」句，名《金缕歌》，又名《金缕曲》，又名《金缕词》。东坡词有「乳燕飞华屋」句，名《乳燕飞》，又有「晚凉新浴」句，名《贺新凉》，又有「风敲竹」句，名《风敲竹》。张东泽词有「把貂裘换酒长安市」句，名《貂裘换酒》。
题注：傅注本及元延祐本无题。明吴讷钞本、《苏长公二妙集》本作「夏景」。毛本调名下有词叙云：「余倅杭日，府僚湖中高会。群妓毕集，独秀兰不来，营将督之再三，乃来。仆问其故，答曰：『沐浴倦卧，忽有扣门声。急起而询之，乃营将催督也。整妆趋命，不觉稍迟。』时府僚有属意于兰者，见其不来，恚恨不已，云：『必有私事。』秀兰含泪力辩。而仆亦从旁冷语，阴为之解。府僚终不释然也。适榴花盛开，秀兰以一枝藉手献座中。府僚愈怒，责其不恭。秀兰进退无据，但低首垂泪而已。仆乃作一曲，名《贺新凉》，令秀兰歌以侑觞。声容妙绝，府僚大悦，剧饮而罢。」按，《苕溪渔隐丛话·后集卷三十九》云：「东坡此词，深为不幸，横遭点污。」力斥《古今诗话》所述非是。朱彊村《东坡乐府·凡例》亦云：「毛本标题，……阑入他人语意，多出宋人杂说。至《贺新郎》之营妓秀兰，依托谬妄，并违词中本旨。」所论甚当，录之备考。
「乳燕飞华屋」句：傅子立注：「杜子美：『鸣鸠乳燕青春深。』陶渊明：『华屋非蓬居。』」刘尚荣按：「杜句出《题省中院壁》诗，见《九家集注杜诗·卷十九》。通行本《陶渊明集》中无此句，而《文选·卷三十·谢康乐〈拟魏太子邺中集诗八首〉之徐干》云：『华屋非蓬居，时髦岂余匹。』谢氏此诗前接陶渊明《拟古》诗。疑傅注引《文选》因涉上篇而误标作者名。」龙榆生笺：「曹子建《箜篌引》诗：『生存华屋处，零落归山丘。』」宋·曾艇斋《艇斋诗话》：「东坡《贺新郎》，在杭州万顷寺作。寺有榴花树，故词中云石榴。又是日有歌者昼寝，故词中云：『渐困倚孤眠清熟。』其真本云『乳燕栖华屋』，今本作『飞』字，非是。」
生绡（xiāo）：未漂煮之丝织品。
白团扇：傅子立注：「晋中书令王珉，好执白团扇，与嫂婢有情。婢作《白团扇歌》以赠珉。」刘尚荣按：「事见《晋书·卷二十三·乐志下》，又见《耆旧续闻·卷二》：『曩见陆辰州，语余以《贺新郎》词用榴花事，乃妾名也。退而书其语，今十年矣，亦未尝深考。近观顾景蕃续注，因悟东坡词中用「白团扇」、「瑶台曲」，皆侍妾故事。按晋中书令王珉好执白团扇，婢作《白团扇歌》以赠珉。又《唐逸史》：「许浑暴卒复寤，作诗云：『晓入瑶台露气清，坐中惟见许飞琼。尘心未尽俗缘重，十里下山空月明。』复寝，惊起，改第二句，云：『昨日梦到瑶池，飞琼令改之，云不欲世间知有我也。』」按《汉武帝内传》所载，董双成、许飞琼皆西王母侍儿，东坡用此事，乃知陆辰州得榴花之事于晁氏为不妄也。《本事词》载榴花之事极鄙俚，诚为妄诞。』又按，《乐府诗集·卷四十五·团扇郎》载《古今乐录》摘引婢作『团扇』歌词。」龙榆生笺：「《晋书·乐志》：『《团扇歌》者，中书令王珉与嫂婢有情，爱好甚笃，嫂捶挞婢过苦，婢素善歌，而珉好捉白团扇，故制此歌。』乐府《团扇郎歌》：『白团扇，憔悴非昔容，羞与郎相见。』」
「扇手一时似玉」句：傅子立注：「晋王衍盛才美貌，明悟若神。每捉玉柄麈尾清谈，与手同色。」刘尚荣按：「事出《世说新语·容止》及《晋书·卷四十三·〈王戎传·（从弟）王衍传〉》，傅注系撮述大意。」龙榆生笺：「《世说新语·容止》：『王夷甫容貌整丽，妙于谈玄，恒捉白玉柄麈尾，与手都无分别。』」
瑶台：傅子立注：「瑶台阆苑，皆崑崙之别名。」龙榆生笺：「《离骚》：『望瑶台之偃蹇兮，见有娀之佚女。』许敬宗《遊清都观寻沈道士得『清』字》诗：『风衢通阆苑，星使下层城。』」
风敲竹：傅子立注：「唐李益：『开门风动竹，疑是故人来。』」刘尚荣按：「句出《竹窗闻风寄苗发司空曙》诗，见《文苑英华·卷一百五十六》。『风』原作『复』，叶石林《石林诗话》引作『风』。」
「石榴半吐红巾蹙」句：傅子立注：「白乐天《石榴》诗：『山榴花似结红巾。』」刘尚荣按：「《白氏长庆集·卷二十》此诗标题为『题孤山寺山石榴花示诸僧众』，又『红巾』二字傅注误倒为『巾红』，失韵，据《白氏长庆集》乙正。」龙榆生笺：「白乐天《石榴》诗：『山榴花似结红巾，容艳新妍占断春。』又云：『泪痕裛损燕支脸，剪刀裁破红绡巾。』」
浮花浪蕊：傅子立注：「韩退之：『浮花浪蕊镇常有，才开还落瘴雾中。』石榴繁盛时，百花零落尽矣。」刘尚荣按：「句出韩昌黎《杏花》诗，见《五百家注昌黎文集·卷三》，别见《全唐诗·卷三百三十八》。『常』原作『长』。」
秋风惊绿：傅子立注：「皮袭美《石榴》诗：『蝉噪秋枝槐叶黄，石榴香老愁寒霜。』」刘尚荣按：「《全唐诗·卷六百十一》题作《石榴歌》。」
蔌（sù）蔌（sù）：珍重阁本、龙本作「簌簌」。按，状花飘落声，皆通，音亦同为入声「屋」韵。清黄蓼园《蓼园词话》云：「末四句是花是人，婉曲缠绵，耐人寻味不尽。」

厅室内静无人声，一只雏燕儿穿飞在华丽的房屋。梧桐树阴儿转向正午，晚间凉爽，美人刚刚汤沐。手里摇弄着白绢团扇，团扇与素手似白玉凝酥。渐渐困倦斜倚，独自睡得香熟。帘外是谁来推响彩乡的门户？白白地叫人惊散瑶台仙梦，原来是，夜风敲响了翠竹。
那半开的石榴花宛如红巾折皱。等浮浪的花朵零落尽，它就来陪伴美人的孤独。取一枝艳丽榴花细细看，千重花瓣儿正像美人的芳心情深自束。又恐怕被那西风骤起，惊得只剩下一树空绿，若等得美人来此处，残花之前对酒竟不忍触目。只有残花与粉泪，扑扑籁簌地垂落。

宋·胡元任《苕溪渔隐丛话·后集卷三十九》：《古今词话》云：「苏子瞻守钱塘，有官妓秀兰，天性黠慧，善于应对。湖中有宴会，群妓毕至，惟秀兰不来，遣人督之，须臾方至。子瞻问其故，具以『发结沐浴，不觉困睡，忽有人叩门声，急起而问之，乃乐营将催督之，非敢怠忽，谨以实告。』子瞻亦恕之。坐中倅车，属意于兰，见其晚来，恚恨未已，责之曰：『必有他事，以此晚至。』秀兰力辩，不能止倅之怒。是时，榴花盛开，秀兰以一枝藉手告倅，其怒愈甚。秀兰收泪无言。子瞻作《贺新凉》以解之，其怒始息。其词曰：『乳燕飞华屋，悄无人、桐阴转午，晚凉新浴。手弄生绡白团扇，扇手一时似玉。渐困倚、孤眠清熟。门外谁来推绣户，枉教人、梦断瑶台曲。又却是，风敲竹。        石榴半吐红巾蹙。待浮花、浪蕊都尽，伴君幽独。秾艳一枝，细看取，芳心千重似束。又恐被、西风惊绿。若待得君来，向此花前，对酒不忍触。共粉泪，两簌簌。』子瞻之作，皆记目前事，盖取其沐浴新凉，曲名《贺新凉》也，后人不知之，误为《贺新郎》，盖不得子瞻之意也。子瞻真所谓风流太守也，岂可与俗吏同日语哉。」苕溪渔隐曰：「野哉，杨湜之言，真可入《笑林》。东坡此词，冠绝古今，托意高远，宁为一娼而发邪？『帘外谁来推绣户，枉教人、梦断瑶台曲，又却是，风敲竹』，用古诗『捲帘风动竹，疑是故人来』之意，今乃云『忽有人叩门声，急起而问之，乃乐营将催督』，此可笑者一也。『石榴半吐红巾蹙，待浮花浪蕊都尽，伴君幽独，秾艳一枝，细看取，芳心千重似束』，盖初夏之时，千花事退，榴花独芳，因以中写幽闺之情；今乃云『是时榴花盛开，秀兰以一枝藉手告倅，其怒愈甚』，此可笑者二也。此词腔调寄《贺新郎》，乃古曲名也，今乃云『取其沐浴新凉，曲名《贺新凉》，后人不知之，误为《贺新郎》』，此可笑者三也。《词话》中可笑者甚众，姑举其尤者。第东坡此词，深为不幸，横遭点汙，吾不可无一言雪其耻。宋子京云：『江左有文拙而好刻石者，谓之詅嗤符。』今杨湜之言俚甚，而锓板行世，殆类是也。」
宋·曾艇斋《艇斋诗话》：东坡《贺新郎》，在杭州万顷寺作。寺有榴花树，故词中云石榴。又是日有歌者昼寝，故词中云：「渐困倚孤眠清熟。」其真本云「乳燕栖华屋」，今本作「飞」字，非是。
元·吴正传《吴礼部诗话》：东坡《贺新郎》词「乳燕飞华屋」云云，后段「石榴半吐红巾蹙」以下皆咏榴。